مقدمه: وقتی صعودی هستیم، اما نه بیش از حد
بسیاری از معاملهگران تازهکار در بازار آپشن، با دید صعودی فوراً سراغ Long Call میروند. اما در عمل، در بورس ایران اغلب با این واقعیت روبهرو میشویم که: - پرمیومها گراناند - رشد قیمت معمولاً ملایم و محدود است - کارمزد و نقدشوندگی اهمیت بالایی دارد اینجاست که Bull Call Spread بهعنوان یک استراتژی صعودیِ کنترلشده وارد میشود؛ استراتژیای که سود را محدود میکند، اما ریسک و هزینه را بهطور معنیدار کاهش میدهد.
Bull Call Spread چیست؟
Bull Call Spread یک استراتژی صعودی با ریسک و سود محدود است که از ترکیب دو Call ساخته میشود:
ساختار:
- ✅ خرید Call با قیمت اعمال پایینتر (ITM یا ATM)
- ✅ فروش Call با قیمت اعمال بالاتر (OTM)
- ✅ هر دو با یک سررسید
به زبان ساده:
«به رشد قیمت امیدوارم، اما فقط تا یک محدوده منطقی.»
چه زمانی Bull Call Spread انتخاب مناسبی است؟
شرایط ایدهآل بازار:
- روند صعودی ملایم تا متوسط
- نوسان نهچندان بالا
- انتظار رشد محدود تا یک سطح مقاومتی
چرا در بورس ایران محبوب است؟
- ✅ کاهش هزینه پرمیوم نسبت به Long Call
- ✅ ریسک کاملاً مشخص (Defined Risk)
- ✅ سازگار با واقعیت رشدهای پلکانی بازار ایران
مثال عملی از بورس ایران
فرض کن: - سهم: فولاد - قیمت فعلی سهم: ۵۰۰ تومان
ساخت موقعیت:
- خرید Call با Strike = ۵۰۰ | پرمیوم = ۳۰
- فروش Call با Strike = ۵۵۰ | پرمیوم = ۱۲
محاسبات:
- هزینه خالص (Net Debit) = ۱۸ تومان
- حداکثر سود = (۵۵۰ − ۵۰۰) − ۱۸ = ۳۲ تومان
- حداکثر زیان = ۱۸ تومان
- نقطه سربهسر = ۵۱۸ تومان 📌 تمام این اعداد از ابتدا مشخصاند؛ بدون غافلگیری.
نمودار سود و زیان (Conceptual)
- زیر Strike خرید: زیان ثابت
- بین دو Strike: افزایش خطی سود
- بالای Strike فروش: سود قفل میشود
Bull Call Spread یعنی: «بهاندازه تحلیلام سود میخواهم، نه بیشتر.»
مقایسه Bull Call Spread با Long Call
| ویژگی | Long Call | Bull Call Spread |
|---|---|---|
| هزینه اولیه | بالا | کمتر |
| سود بالقوه | نامحدود | محدود |
| ریسک | محدود | محدود |
| حساسیت به نوسان | بالا | کمتر |
| مناسب بورس ایران | ⚠️ | ✅ |
نکات اجرایی بسیار مهم در بورس ایران
- ✅ فاصله Strikeها را منطقی انتخاب کن (نه خیلی تنگ، نه خیلی باز)
- ✅ نقدشوندگی Call فروختهشده را حتماً بررسی کن
- ✅ کارمزدها را در Break‑Even لحاظ کن
- ❌ نزدیک سررسید، بدون برنامه وارد نشو
اشتباهات رایج معاملهگران
- استفاده از Bull Call Spread در بازار بیشازحد نوسانی
- انتخاب Strike فروش بسیار دور (از بین بردن مزیت استراتژی)
- نادیده گرفتن هزینه اجرای واقعی
جمعبندی نهایی
Bull Call Spread یکی از حرفهایترین استراتژیهای صعودی با ریسک کنترلشده است. این استراتژی برای بازار ایران، که رشدها معمولاً محدود و هزینهها مهماند، یک انتخاب کاملاً منطقی است. اگر Long Call یک «شرطبندی صعودی» باشد، Bull Call Spread یک تصمیم صعودیِ مهندسیشده است.